一、行情回顾 2023 年 6 月安泰科精铟报价均价为 1537 元/千克，同比增长 3.77%，上半年 均价为 1474 元/千克，同比减少 3.60%。 2023 年 6 月国外精铟报价均价为 215 美元/千克，同比减少 12.24%，上半年 均价为 222 美元/千克，同比减少 11.90%。
上半年铟市场运行整 体处于活跃状态，尽管实际需求未现明显复苏，但受两轮收储传闻刺激，今年上 半年铟价分别在 2 月份和 6 月份快速拉升，不过价格在收储传闻结束后，部分企 业抛售低价库存而再度导致价格回调波动，因此今年上半年精铟价格最终稳定在 1550-1600 元/千克，较年初仅上涨了 130 元/千克。而海外精铟报价受实际需求 的影响，并无太多利好信息，持续回调下降中，直至年终海外精铟均价在 215 美元/千克。
二、市场分析及后市展望
铟供应
2023 年上半年，受原料供应紧张、环保检查等因素影响，国内原生铟产出 不及年初预期，尽管国内原生铟产能较去年有所增加，但实际产出因粗铟等原料 采购难度加大而受限，预计上半年原生铟产量略低于去年同期水平。
具体来看，由于原生铟主要产自锌伴生与钢厂烟尘，一方面锌精矿进口量上 半年持续处于高位，冶炼厂大部分使用进口矿，铟品位不高，每吨氧化锌铟含量 不足 3KG，锌厂并不愿意提取铟；另一方面受环保因素影响，国内不少小型生产 厂家处于停产与检修的状态，而从原料的角度看，环保检查也导致了国内很多中 小钢厂停产，以钢厂烟尘为原料的铟生产企业原料保障问题成为挑战。
铟消费
消费方面，国内上半年铟终端消费需求状态不佳，终端消费需求无明显增长， 行业上下游总体处于僵持局面，预计 2023 年上半年总体消费略差于去年同期水 平。
作为铟消费需求的最大板块 ITO 行业，目前仍需关注显示面板行业的状态。 尽管全球电视消费市场已处于饱和状态，但电视面板尺寸增长则继续推动面板需 求稳定上升，大尺寸化趋势是目前显示行业的主旋律，过去两年全球电视平均尺 寸增长接近 2 英寸，也因此逐步提高了高世代面板产能的利用率。
不过自 2022 年下半年开始，显示面板行业就开启了去库存状态，减少了对 ITO 靶材等原料采购，而这种状态也一直延续到了今年年中，而伴随显示面板库 存的消化，液晶面板价格也自去年四季度末开始至今呈现出了强势反弹，刺激液 晶显示器制造商在今年二季度开始增加产品供应，但由于过剩的面板库存在过去 半年已基本消耗完，预计下半年显示面板行业提高开工率，加大对原料的采购， 因此呈现给铟行业的是，2023 年上半年，市场需求依然延续去年下半年的低迷 状态，但下半年将一定开启需求回暖。
除作为最大消费领域的显示面板行业对铟消费需求在上半年仍呈现低迷外， 铟在 HJT 光伏异质结领域、磷化铟半导体材料等前沿领域的消费需求仍然保持稳定增长，但由于体量基数与显示面板行业相差太多，难以弥补消费缺口，因此 2023 年上半年铟市场消费需求低于去年同期
铟价格
2023 年上半年铟市场运行整体处于活跃状态，尽管实际需求未现明显复苏， 但受两轮收储传闻刺激，今年上半年铟价分别在 2 月份和 6 月份快速拉升，不过 价格在收储传闻结束后，部分企业抛售低价库存而再度导致价格回调波动，因此 今年上半年精铟价格最终稳定在 1550-1600 元/千克，较年初仅上涨了 130 元/ 千克。
市场预测 下半年供应方面。受限于锌价徘徊低位的预期，预计海外锌矿及国内锌锭生 产将受利润影响而产量有所下滑，同时叠加下半年高纬度矿山季节性减产，国内 锌精矿供应仍然吃紧，因此粗铟原料供应难言乐观，原生铟原料大概率将继续维 持供应紧张状态。但原生铟供应收紧所产生的缺口仍会由再生铟和往期库存填补。
基于 HJT 需求前景，国内 ITO 靶材行业规模正在持续扩大，对消化往期大量库存 起到了积极作用，同时也由此转变成为了再生铟的原料来源，尽管年内 HJT 异质 结电池对 ITO 靶材和铟的消费需求仍达不到业界的较高预期，但叠加下半年显示 面板行业开工率提升对 ITO 靶材需求的回暖，ITO 靶材行业与再生铟回收的这一 循环组合仍将处于良性发展状态。 因此虽然原生铟产量难言乐观，但下半年仍有望在 ITO 靶材行业发展与铟价 刺激作用下，再生铟产量增加，铟全年产量仍将保持增长。
而在需求端，下半年显示面板行业需求持续好转带动 ITO 靶材行业的复苏与 对铟需求的回暖基本已是定局，加之 HJT 对 ITO 靶材消费需求保持增长，预计下 半年铟消费需求将由弱转旺，ITO 靶材领域对铟消费量全年有望突破 500 吨，同 比增长 14%。此外叠加半导体材料消费需求的稳增长，预计全年国内铟消费量将 有望接近 600 吨，同比增长 20.9%。
总体来看，下半年铟市场将延续活跃状态，但不同于上半年，下半年铟价走 势更多将回归基本面，在供需回暖作用以及现阶段市场对铟的投资热情回升，预计铟价走势有望出现明显抬升，年末铟价预计将提升至 1600-1700 元/公斤左右。 需要注意的是，ITO 靶材在 HJT 异质结光伏电池上的应用被认为是未来铟应 用的一个主要增长点，但增量有不确定性。目前光伏企业现阶段传出的消息都倾 向于采用低铟、无铟的方案。其主要目的还是为了防止大量应用推升铟价暴涨。
但一方面广东先导、安徽映日等靶材生产企业则在积极研发和生产异质结电池用 铟靶材，相关产品标准制定工作已经在酝酿，另一方面今年铟价小幅上涨引发了 光伏企业对铟市场的紧密关注。根据上述这些企业动向及目前工艺发展情况大致 推断，未来 HJT 光伏单位用铟量并不像原来预期的那样多，且有进一步减少趋势， 但很难做到无铟化，因此虽然单位用量呈减少趋势，但考虑未来出货装机量基数 的成倍增长，对铟消费需求依然可观。
