8月早期短暂回撤至2,364美元/盎司后，黄金价格快速回升，20日触及2,532美元/盎司，再创历史新高。之后涨 势虽开始衰竭，但撰写本报告之时金价仍站于2,500美元/盎司上方。
市场对9月份美联储几乎肯定会降息的预期日益升温，推动金价快速回升。降息预期升温导致美元指数降至八 个月来低点，利好于黄金投资。
更为重要的是，正如我们在前几期月报中强调指出的，经济和地缘政治不确定性持续存在提升了黄金作为投 资组合分散化工具的吸引力。虽然自3月份起流入黄金市场的资金持续增加，但投资者的黄金风险敞口仍处于 较低水平，仍有相当数量的投资者在等待更好的入市价格择机买入。因此近期金价回调期间投资者都大幅买 入，推高了黄金底价。
主要黄金投资产品的交易状况都反映出投资者情绪向好。机构投资者大幅增持CME（芝加哥商品交易所集团） 黄金期货多头仓位，8月后期管理基金持有的净多头仓数已创出新冠疫情结束以来新高。同样的，8月份资金 连续第四个月净流入黄金ETPs（交易所交易产品），月末时总持仓量已攀升至六个月来高点。
虽然净买入步伐放缓，但全球官方部门买入对金价的支撑仍相当稳健。7月份波兰、印度和土耳其等常态化买 入黄金的国家继续增持黄金储备。
展望未来，股票价格高企和对经济衰退的担忧可能引发进一步的抛售。与8月早期的情况一样，在最初阶段因 投资者急于卖出流动资产，金价可能会走低。不过一旦金价回调，机构投资者就将大幅买入，会使金价下行 幅度受限。
在此背景下，我们将2024年四季度金价低点预测值上调。在中国，长时间较伦敦市场金价溢价后，8月中旬上海黄金交易所黄金挂牌价转为对伦敦金价折价。因国内市 场上实物黄金流动性改善，20日折价率触及23美元/盎司的高点。这反映出中国黄金零售投资需求回落，同时 国内首饰消费疲软。因黄金进口量稳健，国内黄金回收供应量也持续上升，黄金供应保持充足。
继7月份急剧反弹后，得益于7月后期进口关税下调后国内金价走低，加之进入节日季节后购金量开始上升，8 月份印度黄金需求进一步走强。因需求保持强劲，零售商乐观预期持续升温，踊跃增加库存为节日季节备货， 首饰加工商在印度国际珠宝首饰展期间收到的订单量也创出新高。展望未来，即使美元计价的金价进一步上 涨，印度国内金价也可能低于关税下调前的水平。这将继续利好于黄金投资，当前需求增长之势有望在未来 几月间延续。
在土耳其，7月中旬以来黄金需求上升之势延续至8月份。这反映出一些土耳其投资者认为早前里拉已过度升 值，因而转回投资黄金。在此期间，政府继续实施黄金进口配额和其他限制措施，以控制国内实物黄金供应 量。国内金价对国际金价的溢价从20-30美元/盎司（20日前一直保持在该水平）大幅升至40-50美元/盎司。 相比之下金价走高则打压迪拜黄金需求，8月大部分时段内当地金价都对国际金价小幅折价（2-5美元/盎司）。
在矿产黄金供应方面，8月份金田公司同意以15.7亿美元的对价，收购Osisko 矿业公司所有发行在外的股份。 收购后金田公司将完全控制位于加拿大，战略价值很高的Windfall矿山项目，预计在十年开采寿命期内该矿 山的年黄金产量将达30.6万盎司。
价格预测风险因素：在金价上行风险方面，美联储的立场更为鸽派或地缘政治局势更剧烈地升级可能大幅推 高黄金投资量，进而推高金价。在下行风险方面，通胀较大幅度上升或目前诸多地缘政治冲突任何一个得到 解决，都可能引发黄金投资者获利了结。
