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碳酸锂价格阶段性见底

2024-07-25来源:正信期货编辑部

上半年,碳酸锂价格在9万~12.5万元/吨波动。去年价的行情是从高位逐步挤压“泡沫”,市场逐步对供应过剩进行定价,而今年则是在锂价格已经下跌至相对较低水平后,市场资金围绕短期供需情况进行博弈。

今年年初—2月20日,由于需求疲软和锂精矿价格持续下跌,碳酸锂价格呈现震荡下跌趋势,从年初的10.8万元/吨下跌至9.3万元/吨。1—2月份是碳酸锂需求的淡季,下游企业安排生产处于较低水平,电池制造商主要采取去库存策略,整体需求非常疲弱。尽管春节前部分中小冶炼厂暂停生产,但市场整体供应仍超过需求。

2月21日—3月4日,在江西环保政策收紧、下游企业生产安排环比大幅增加以及澳大利亚矿石减产等多重利好因素的推动下,锂价从低位迅速反弹,一度达到12.5万元/吨的高点。然而,随着江西环保检查影响的减弱、国内碳酸锂产量的快速增加以及进口量的大幅增长,碳酸锂价格开始震荡回调。

5月8日—6月底,碳酸锂价格大幅下跌,主要原因是锂供应和进口量保持在较高水平,而下游企业的生产安排环比开始减弱。此外,欧美加征关税以及7月底将有超过2万吨的仓单集中注销,进一步加剧了碳酸锂价格的下跌压力。

智利地震的实质影响需要关注

7月18日,智利北部发生了7.4级地震,震中位于圣佩德罗阿塔卡马以东45千米处,该地区是智利多个大型矿和锂矿的所在地。此次地震的震源深度为130千米,属于深源地震。

智利最大的盐湖阿塔卡马邻近震中。据百度地图的测量,SQM和雅保公司的盐湖与震中的距离约为50千米~60千米,可能对盐湖的生产和运输造成影响。智利是全球碳酸锂的主要供应国之一,也是我国碳酸锂进口的主要来源国。预计2024年智利的碳酸锂产量将占到全球碳酸锂供应链的约25%。因此,如果地震对当地盐湖项目的生产或运输造成影响,可能会对国内碳酸锂市场的供需平衡产生较大影响。

从目前来看,由于此次地震震源较深,对地面的破坏相对有限。智利海军水文和海洋局的海啸预警部门评估认为,此次地震不会引发海啸。地震曾导致圣佩德罗—德阿塔卡马地区电力中断,但电力供应已经迅速恢复。智利非政府地质研究所的研究人员指出,尽管此次地震规模较大,伴随有大量坠落物,但并不构成严重的破坏。

目前,地震对当地盐湖生产的具体影响尚未明确,需要等待SQM和雅保公司的官方声明,以评估地震对生产、运输等方面的实际影响。

累库速度加快 去化压力较大

近期,碳酸锂的社会库存累积速度显著加快。截至7月18日,碳酸锂的社会总库存量已达到11.96万吨。其中,冶炼厂的碳酸锂库存为5.52万吨,下游碳酸锂库存为3.59万吨,其他碳酸锂库存为2.85万吨。自5月下旬以来,库存的积累速度开始加快,平均每月库存增量超过3000吨。

与年初相比,碳酸锂的社会库存从6.97万吨增加至11.96万吨,增长幅度超过70%。目前,市场普遍期待8月—9月份的需求旺季能够带来有效的库存消化。参考去年同期的情况,碳酸锂的去库存从6月上旬开始,一直持续到10月底,库存共减少2.41万吨。然而,今年碳酸锂的社会库存已经达到较高水平,即使在旺季期间开始去库存,去库存后的绝对库存水平可能仍然较高。这种高库存状态可能会抑制锂价的上涨空间。

8万元/吨的成本支撑较强

不同原料来源的碳酸锂生产成本存在显著差异。盐湖提锂的成本较低,约为3万~4万元/吨。2023年,盐湖提锂的产量占全球碳酸锂供应量的30%~40%。

澳大利亚锂矿的生产成本区间较大,主流矿山的现金成本大约在500美元~600美元/吨,而高成本矿山的成本可能接近900美元/吨。低成本的锂矿,如Greenbush,面临的经营压力相对较小,而高成本锂矿则可能面临市场淘汰的压力。据Mysteel的调研,许多澳大利亚矿企是上市公司,若以低于现金成本的价格出售产品,可能会影响公司未来的融资和市场估值。这些企业表示,如果矿价跌破700美元/吨,相当于碳酸锂价格在7.5万~8万元/吨时,他们才会考虑停产。

南美洲和非洲企业的锂辉石生产成本分别为5.3万~7万元/吨和6.7万~8万元/吨。

中国锂辉石矿的生产成本也较低,但锂云母矿面临较大压力。云母矿的生产成本差异较大,老矿山由于矿石品位较高且折旧已经完成,成本可以控制在7万元/吨以下。而新矿山多是在近两年以高价取得的采矿权,矿石品位较低,且前期投资摊销较大,综合成本为9万~10万元/吨左右,经营压力相对较大。

由于锂资源端的生产成本差异较大,不同生产者的利益诉求也不尽相同,全行业联合减产的可能性不大。市场参与者可能会关注特定区域内是否会有默契的减产行为。在当前和未来两年供应过剩的背景下,可能需要通过价格下跌,来迫使高成本产能退出市场,以实现供需平衡。据测算,今年锂资源端的边际成本约为8万元/吨,在这个价格水平附近,成本支撑相对较强。

后市展望

未来两年,锂矿和盐湖的产量预计将大幅增加,碳酸锂市场供应过剩的局面难以改变。笔者预计,今年全球碳酸锂供应过剩的比例大约为14%,而明年该比例可能会进一步增长。从更宏观的周期来看,目前正处于碳酸锂的增产周期中,新项目的投产和产量增加将限制碳酸锂价格的回升幅度。未来可能需要通过价格下跌来促使高成本产能退出市场,以此实现供需平衡的调整。

短期内,尽管锂价已跌至较低水平,市场对负面消息的反应有所减弱,但市场多空双方的博弈依然激烈。在8月中旬之前,碳酸锂需求处于淡季,而供应量保持在较高水平。7月底的仓单集中注销也可能给现货市场带来压力,预计锂价将呈现震荡偏弱的走势。8月中下旬,随着下游需求的逐渐回暖,旺季的到来可能会对碳酸锂价格产生一定的拉动作用,锂价可能会有所反弹。但是,在供应过剩的大背景下,预计反弹的空间将受到限制。

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