财信证券研报指出,锡业股份以锡为主,拥有有色金属全产业链,发展至今形成了锡、铜、锌、铟、锡材、锡化工及其他有色金属深加工纵向一体化的产业格局,拥有锡行业内丰富的资源、最完整的产业链以及齐全的门类,为我国最大的锡生产加工基地。公司拥有的锡、铟资源储量均位居全球第一,成就了公司锡、铟双龙头产业地位。
近年来,全球锡矿年产量维持在 30 万金属吨左右,由于现存矿山品味下降、开采难度增加等因素影响,锡矿产量增长困难。
新能源汽车智能化程度明显高于传统燃油车,对于电子元器件的使用量也高于传统燃油车, 单车耗锡量大幅增加。随着新能源汽车渗透率的不断提升,我们预计 2023-2025 年新能源汽车可拉动锡需求 0.91 万吨、 1.12 万吨和 1.47 万吨。鉴于公司为锡金属全产业链龙头企业,规模优势明显,新能源汽车对锡需求的拉动效应,我们给予公司 2023 年 15-20 倍的 PE,首次覆盖,给予公司“买入”评级。