91金属讯，国泰君安近日发布研报表示，政策推动国产科学仪器龙头研发进度超预期，已经初步突破光谱、色谱、质谱等高端仪器的技术门槛，部分实现国产化替代，结合贴息及增值税优惠催化，高校及科研院所更新仪器，采购国产设备的需求加速释放，国内龙头企业业绩有望爆发。科学仪器作为进口替代，实现自主可控的“硬科技”关键环节，伴随龙头公司业绩爆发，有望获得价值重估的机会。
国泰君安主要观点如下：
欧美科学仪器龙头发展复盘：积极并购、多点布局，利用宽产品线优势抢占市场。1）光谱、色谱、质谱是技术难度较高的分析仪器：①光谱仪通过吸收、发射、或荧光的电磁辐射强度与波长对物质进行定性、定量的分析。②色谱仪可分析待测物组分，也可对待测物进行净化、分离预处理。③质谱仪通过将待测物离子化，根据不同离子的质量和电荷比例分离得到的质谱进行定性、定量分析。2）全球科学仪器市场规模不断提升，根据SDI预测，2026年规模可达1020亿美元，较2021年增长48%。海外龙头企业通过并购拓展业务条线，并利用宽产品线优势抢占增量市场份额，使得全球科学仪器市场份额向龙头集中。2011至2021年，全球科学仪器CR 5由28%增长至36%，其中CR 10已于2021年超50%。以丹纳赫为例，自1984年创建以来，通过收并购进入产品标识、诊断以及生命科学领域，目前已拥有20余家公司，2021年营业收入较2016年增长74%。
政策加速国产仪器研发进度，国产科学仪器龙头已经初步突破高端仪器的技术门槛。我国分析仪器行业起步较晚，而海外龙头通过并购和研发多重优势抢占全球科学仪器主要市场份额，我国科学仪器仍主要依赖海外品牌，大型科研仪器七成以上为进口产品，国产化率较低。我国通过部署高端科学仪器及核心部件研发专项鼓励高端科学仪器加速国产化。目前国内龙头企业诸如雪迪龙、聚光科技等公司，已在质谱、色谱以及光谱仪产品已经部分实现了国产化替代，初步完成高端科学仪器产品线布局。
贴息政策叠加退税优惠催化高校及科研院所更新仪器，国产仪器采购需求加速释放。1）自2017年大型科研仪器开放共享以来，中央级高校及科研院所科研仪器利用小时数提升，而大型科研仪器拥有量相对稳定，存在仪器更新替换的缺口。2）采购优惠方面，①2022年9月，国常会议提出设备购置和更新改造新增贷款，中央财政贴息2.5个百分点。央行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向设备更新改造提供贷款，额度为2000亿元以上，利率1.75%。②研发机构采购国产设备可全额退还增值税，目前执行期限至2023年12月31日。
风险提示：技术迭代的风险、高校采购需求不及预期。
