结构性供应挑战将 2025 年的铂金价格推高至 1,900 美元以上。来年铂金市场将如何发展？
铂金价格自 2025 年第二季度以来飙升了 90% 以上，并在 12 月突破了每盎司 1,900 美元。
继白银之后，铂金无疑是今年价格表现第二好的金属。
其部分涨幅归因于汽车行业和新兴清洁能源技术强劲的工业需求。此外，作为一种贵金属，美联储（US Federal Reserve）的降息提振了投资需求。
然而，推动铂金价格的最大因素是今年预计超过 69.2 万盎司的供应短缺。这些趋势会延续到 2026 年吗？请继续阅读，了解分析师眼中的未来局势。
汽车行业仍主导铂金需求
汽车行业无疑是铂金最大的需求领域。
铂和钯均可用于催化转化器，这有助于消除车辆尾气中的有毒排放物。随着价格波动，铂和钯往往会被相互替代。
全球金融机构金融科技解决方案提供商 B2BROKER 的首席商务官 John Murillo 在电子邮件中告诉投资新闻网（INN）：“与黄金不同，铂和钯比其他贵金属波动性更大；然而，它们的需求仍然很高，尤其是来自汽车制造商的需求，它们有助于减少催化转化器中的排放（特别是铂）。”
“全球约 50% 的铂金需求来自汽车行业，这使得该金属与工业趋势的联系比传统投资更为紧密。”
即便如此，世界铂金投资协会（WPIC）在其由 Metals Focus 编写并于 11 月 19 日发布的最新铂金季度报告中报告称，汽车行业的铂金需求将在 2025 年下降 3% 至 302 万盎司，随后在2026 年再下降 3% 至 291.5 万盎司。
这在很大程度上归因于从内燃机向电动汽车（EV）的过渡。
话虽如此，清洁能源转型的发生速度非常缓慢，以至于其对铂金市场的影响相当温和。
WPIC 研究主管 Edward Sterck 在 12 月的一次采访中告诉 INN：“如果你观察一下，例如铂加钯的汽车需求，并将其预测拉长到一个更长的时间段，你会发现未来五年的复合年增长率（CAGR）仅为负 1.7% 左右，因此就工业需求而言，下降速度相当温和。”
氢技术是长期的需求增长动力
铂也是生产氢电解和燃料电池技术的必要材料。
全球多资产经纪商 XS.com 的高级市场分析师 Linh Tran 告诉 INN，尽管氢能领域目前仅占整体铂金需求的一小部分，但它被视为长期的增长动力。
“混合动力汽车和氢动力汽车仍然需要铂用于尾气处理系统或燃料电池。WPIC 预测，到 2029 年，燃料电池电动汽车将仅占汽车铂金需求的 3% 左右；然而，这仍被视为积极的贡献，”Tran 在电子邮件中解释道。
铂是质子交换膜（PEM）燃料电池和PEM 电解槽中使用的主要催化剂。两者都是用于清洁能源转换的电化学装置，但燃料电池使用氢气发电，而电解槽使用电力生产氢气。
PEM 燃料电池和电解槽“是美国、欧洲和中国清洁能源战略中的关键技术。根据 WPIC 和（国际能源署）的估计，如果氢能项目按计划推进，全球电解槽产能可能在本十年下半叶显著扩大，从而推动与氢能相关的铂金需求高于当前水平，”Tran 写道。
铂金对投资者而言如黄金般闪耀
根据 WPIC 的数据，即使 2025年铂金总需求预计将下降 5% 至 782 万盎司，但在铂金方面的投资需求预计将增长 6% 至 74.2 万盎司。
随着美联储逆转其货币政策路线并转向更低的利率，铂金正受益于贵金属避险投资的总体趋势。
随着金价处于历史高位，投资者正在寻找更便宜的替代品，这转化为流入铂金交易所交易基金（ETF）的资金增加，以及实物条和硬币购买量的增加。
“就实物条和硬币需求而言，今年的特点是中国市场的显著强势和需求。中国市场基本上从 2019 年几乎为零的状态增长为世界上最大的铂金投资产品市场，”Sterck 说。
“我认为这种势头可能会持续下去，但在进入 2026 年时，速度可能不会完全相同。”
然而，对于 2026 年，WPIC 预计投资需求将下降 52% 至 35.8 万盎司，这受到铂金交易所交易基金（ETF）持有者可能获利了结的抑制。与此同时，铂金条和硬币的需求预计将保持高位，增长37% 至 46.2 万盎司。
总体而言，WPIC 预测 2026 年铂金总需求将再下降 6% 至 738.5 万盎司。这仍略低于十年平均水平，证明了该金属需求的强劲本质。
铂金矿商仍面临障碍
全球超过 70% 的铂金矿山供应来自南非。主要的铂金开采国还有津巴布韦（11%）和俄罗斯（10%）。加拿大和美国跻身前五，但即使这两个北美国家加在一起，也仅占全球铂金产量的 4%。
“这种集中度使得铂金市场更容易受到这些国家采矿中断或地缘政治风险的影响，”Tran 表示。
“在 2025 年的大部分时间里，铂金的供需格局发生了显著变化。多年的低价给采矿业带来了巨大压力，迫使公司在利润微薄的情况下减产、推迟投资或关闭运营。这导致供应趋紧，而库存恰好在汽车制造商为弥补短缺而连续近三年消耗后有所下降。”
精炼产量预计今年将收缩 5%，为551 万盎司，而 2024 年为 577 万盎司。2025 年铂金回收将带来 161.9 万盎司的新供应，增长 7%。
因此，预计 2025 年铂金供应量将减少 2%。据 WPIC 称，其总量将为740.4 万盎司。该组织指出，由此产生的供需失衡预计将在 2025 年达到 69.2 万盎司，这是连续第三年出现供应短缺。
“对金属的需求不断超过供应。由于关税、制裁和供应中断，情况变得更糟，”Murillo 说。虽然美国总统唐纳德·特朗普的关税为许多大宗商品市场（包括铂金）带来了新的不确定性（wild card），但南非的停电、暴雨、采矿成本增加和铂金品位下降也拖累了 2025 年该金属的产量。
预计 2026 年铂金市场将出现盈余
对于 2026 年，铂金总供应量将发生逆转，增长 4% 至 740 万盎司。
尽管 WPIC 预测 2026 年将出现 2 万盎司的盈余，但这仍远低于 2022 年新冠疫情期间创下的 1,083（千盎司）盈余。Sterck 称这一盈余“微乎其微”，并强调这一预测在很大程度上取决于多种因素，即假设的 ETF 获利了结、芝商所（CME）库存以及根深蒂固的结构性供应挑战。
“如果你看我们的数据，我们预计2026 年 ETF 将有 17 万盎司的获利了结，这本身显然取决于高企的铂金价格。我想说，这种前景可能存在一定的风险，”他说。
“2 万盎司盈余取决于的第二个领域是15 万盎司从 CME 交易所库存中流出并供应给市场。”
Sterck 解释说，如果这两个假设事件在 2026 年没有实现，那么铂金市场将保持“相当巨大的短缺，接近 40 万盎司”。
他还指出，较高的铂金价格并不一定能解决导致地上存量短缺和过去三年严重赤字的问题。
“我们在这里处理的主要问题是，这些大多是深层地下矿井，并非那种你可以迅速调整产量的矿井，”Sterck 说。
“实际上，在可预见的未来，矿山供应可能会维持在当前水平或其附近。”（来源：investingnews 翻译：世界铂金投资协会）
