铂金市场概述
铂金市场已经进入了一个持续短缺的时期，世界铂金投资协会的供需数据表明，预计2023年的逆差将达到创纪录的107.1万盎司，而 2024年的逆差将达到35.3万盎司。世界铂金投资协会最新的两年期供需展望显，2024年之后铂金市场赤字将逐年加剧，将持续到2027年，届时赤字预计将达到85.1万盎司。在汽车领域终端需求上，由于铂金不断替代钯金，铂金的多年赤字进一步加剧，在氢经济增速加快，氢相关技术对铂金的需求随之增长的情况下，铂金的地上存量将快速减少，市场将趋紧。在汽车终端用途中，铂对钯的替代量今年估计将达到 64万盎司， 2024 年预计将上升到 70万盎司。预计到 2025 年，铂金替代量将达到峰值，每年超过 1 百万盎司。
钯金市场概述
在连续八年供不应求后，钯金需求在2019年达到顶峰。由于大流行病期间汽车减产，钯金市场在2020年转为过剩，2021年和2022年又恢复短缺。
在未来占钯金总需求约80%的汽车需求预计将趋于稳定，预计到2025年汽车绝对销量将恢复到大流行前的水平。在世界铂金投资协会的五年钯金展望中，汽车对钯金的需求小幅增长，升至850万盎司的高位，尽管仍远低于疫情前900万盎司的水平。工业需求的下降和首饰需求的持平部分抵消了这一增长然而，从2025年开始，钯金市场将出现过剩，预计到2027年将达到89.7万盎司，在2022年至2027年期间，钯金回收供应量将增加120万盎司
供应增长的最大因素来自报废车辆供应（图5），未来五年，报废的报废车辆通常具有较高的钯载量，因为这些报废车辆生产期间排放标准日益严格，因此总体上钯载量较高。此外，随着俄罗斯和南非的供应量恢复到历史产量水平，矿山供应增加也为总供应量提供了支持。铂钯替换背景
铂和钯是多金属矿中的副产品，通常与铑等铂族金属 及金、镍和铜一起存在。铂金钯金和铑金都是汽车催化剂的主要成分，抑制汽车尾气排放。同属于铂族金属，它们虽然存在一些物理化学性质上有所差异，但在许多应用中，特别是在汽车催化剂中，有一定程度的相似性，可以互换。
特定的应用下，某些铂族金属比其他铂族金属更适合。就控制汽车尾气排放中使用的铂和钯而言，铂催化剂不易发生硫中毒，而在催化剂中使用某些钯则可提高催化剂在高温下的稳定性。过去二十年来燃料的硫含量不断下降，催化剂中的铂和钯可以1:1互换。在为新车型或新排放控制水平的发动机开发排放控制系统时，会设定汽车催化剂中铂族金属的相对比例，获得随后的监管认证。此时，这些比例在该汽车的整个生命周期内保持不变，通常为 7 年，即使随后的价格变动可能会使催化转换器的经济性向不利的方向发展，但重新设计排放控制系统并再次通过认证程序来证明其成本或风险是合理的可能性极小，特别是在乘用车方面。
世界铂金投资协会估计，每年生产的汽车中约有 15% 是新车型，在开发设计过程中很容易出现替代。因此，铂钯替代过程起起伏伏，需要较长的时间，目前正在进行的铂钯替代将在未来许多年不会改变。在汽油及柴油动力系统中，铂对钯的替代并不是一个新现象，其双向起伏取决于不同金属的可获得性、供应安全性和经济性（相对价格和催化效果）。商品价格受供需失衡的影响，在供过于求的情况下，商品价格通常会下跌，直到不经济的供应被削减，活价格跌至能吸引新需求进入市场的。反之，市场供不应求时，商品价格预计会上涨，直到吸引新的供应进入市场，或需求被挤出市场。
含铂族金属矿体的多金属性质意味着有多种价格因素决定了生产的经济性。因此，供应不可能会因为某一特定商品的变化而变化出。因此，原生矿供应高度缺乏价格弹性，但不是完全如此。不过，随着时间的推移，铂钯的替代性在一定程度上有助于平衡市场。反向替代
铂金从今年开始进入持续的市场缺口，而钯金从2025年开始将连续出现市场盈余，世界铂金协会预计铂钯价格差将最终缩小。因此，汽车催化剂中铂对钯的替代趋势将放缓，并最终停止，从2025年开始进入钯对铂的 "反向 "替代期尽管替代趋势将从2025年开始转变，但这一年仍将是铂金对钯金替代的高峰年。假定反向替代仅限于新车型，随着时间的推移，反向替代将不断扩大，世界铂金投资协会估计，到2027年，反向替代将导致钯金需求量增加约36.6万盎司。重要的是，这将释放铂金供应，以满足氢经济在 2020 年十年中后期的快速增长，这一关键能源转型技术发展中，铂金供应将不会是瓶颈。（来源：cmegroup）
